桂发祥(002820.CN)

食品饮料行业:三季报落地,板块进一步恢复至常态,维持“看好”评级

时间:20-11-09 14:38    来源:格隆汇

机构:东方证券

评级:看好

核心观点

板块周度表现: 本周沪深 300上涨 4.05%,创业板指上涨 2.91%,食品饮料(中信)指数上涨 2.77%(较沪深 300 的相对收益为-1.28%),在中信29 个子行业中排名第 16 位。其中分子板块来看,肉制品板块本周下跌0.42%,调味品板块本周上涨 4.92%,休闲食品板块本周下跌 2.21%,速冻食品板块本周下跌 2.54%,其他食品板块本周上涨 0.18%。

板块估值水平:本周食品板块的 PE(ttm)估值达到 51.28X,高于 8 年平均线(35.94X)与 5 年平均线(36.51X)。本周板块估值相对前期有所下跌。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的 PE 估值分别为27.59/77.02/36.47/55.13/54.03 倍 , 分别较 8 年 平 均 估 值 相 距5.64%/48.96%/-5.57%/-39.39%/7.59%,肉制品/调味品/其他食品板块估值高于历史水平,休闲食品/速冻食品板块低于历史平均水平。

个股周度跟踪:1)个股涨跌幅来看,本周股价表现较好的5只个股为晨光生物/龙大肉食/加加食品/海欣食品/海天味业。2)个股换手率和成交量来看,本周换手率最高的5 只个股为有友食品/海欣食品/晨光生物/广东甘化/嘉必优,成交量最高的 5 只个股为龙大肉食/加加食品/海欣食品/广东甘化/晨光生物。3)个股主力资金流向来看,净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是安琪酵母/中炬高新/洽洽食品/天味食品/海天味业。

行业要闻:1)丰益国际纽麦福与京东商城进博会签署亿元战略合作协议。进博会第二天,纽麦福与京东商城签订了 2021 年战略合作协议,双方签署了 1.5 亿元人民币的年销售目标。丰益国际为益海嘉里集团(旗下有金龙鱼、欧丽薇兰)的海外投资商。2)江苏镇江摘得“中国醋都”称号。系国内城市首次获得该称号,这是目前中国食醋行业的最高荣誉,也是镇江近年来获得的又一块“国”字号招牌。

食品类上市公司重要公告:1)惠发食品:首次公开发行股票募集资金投资项目之“年产 8万吨速冻食品加工项目”的部分生产线已具备生产条件,并于近日开始投产运行。2)桂发祥(002820):大股东中华津点转让其所持公司股份0.11 亿股给私募基金悟空蓝海1 号,占总股本 5.50%,转让价格为人民币10.84 元/股。转让后,中华津点与一致行动人中华传统合计持有本公司股份 0.13 亿股,占比 6.41%。

后期重要事项提醒:临时股东大会召开:三只松鼠、煌上煌、双汇发展、盐津铺子。

本周建议组合:绝味食品、安井食品投资建议与投资标的

食品板块三季报披露完毕,业绩分化,其中餐饮上游行业、连锁业态等受益于餐饮业复苏、客流量恢复等原因业绩逐季好转,而休闲食品板块盈利阶段性承压。三季报落地以后,今年以来由于特殊事件带来的行业催化因素进一步淡化,各子板块继续回归至常态化,且当前板块估值尚处于历史较高水平,看后续板块内个股走势可能分化,部分标的适当调整后将带来更舒适买点。长期来看,板块内不乏优质标的,兼具成长性和确定性,长期看可获得可观稳定收益,建议关注各赛道内的龙头企业,

精选标的:

首推行业空间可观,业绩确定性强,成长具备潜力的子行业龙头。卤制品赛道仍处双位数增长发展阶段,绝味作为赛道内的绝对龙头,疫情期间逆势扩张,加速开店蓄力,短看今年,受益于同店逐渐恢复、开店加速,业绩增速有望逐季改善,长看兼具业绩确定性和成长性,目前性价比仍可,推荐绝味食品(603517,买入)。速冻行业长期来看仍有翻倍增量(对标日本),业内龙头成长空间大,短期来看随着餐饮业逐渐恢复,B 端业务景气度有望回暖,推荐 BC 双轮驱动的安井食品(603345,增持),建议关注加速布局 B 端的三全食品(002216,未评级)。短保面包空间广阔,建议关注桃李面包(603866,未评级);

疫情防控常态化倒逼行业中小个体户出清,带来龙头市占率逆势提升,推荐颐海国际(01579,买入)、绝味食品(603517,买入),建议关注煌上煌(002695,未评级);

现有调味品白马龙头表现依然强劲,业绩增长确定性强,调味品赛道优质,盈利能力突出,建议关注海天味业(603288,未评级)、中炬高新(600872,未评级)、千禾味业(603027,未评级)等优质酱油龙头,同时推荐复合调味品大赛道下新公司切入成长机遇,建议关注颐海国际(01579,买入)、天味食品(603317,未评级);

风险提示

系统性风险、突发性食品安全事件等