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食品饮料行业:高端酒批价淡季上行,白酒板块势不可挡

发布时间:2017-03-12    研究机构:兴业证券

投资要点

3月第二周食品饮料指数上涨1.79%,跑赢大盘1.79pct:3月第二周大盘平稳,沪深300指变动0.00%,食品饮料板块上涨1.79%,上涨幅度居板块前列。食品饮料子行业普遍上涨,黄酒下跌,跌幅1.52%。其他子行业,葡萄酒(3.57%)、白酒(2.54%)、食品综合(1.31%)、乳品(1.09%)、调味发酵品(1.07%)、啤酒(0.75%)、肉制品(0.68%)、软饮料(0.29%)、其他酒类(0.27%)。

重点数据:1)截至3月1日主产省(区)生鲜乳平均价格3.53元/公斤,同比下跌0.28%,环比下跌0.28%;3月3日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为169.02元/公斤,同比上涨2.00%,环比上涨0.07%。2)3月10日猪肉价格24.52元/公斤,环比下跌0.93%;仔猪价格51.12元/公斤,环比上涨0.89%,生猪价格16.25元/公斤,环比下跌2.05%;3月10日猪粮比9.45。

维持行业“推荐”评级:3月组合:贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业。

本周观点:白酒渠道调研:茅台批价反弹,普五保持稳定。上周茅台厂家讲话释放出明确的供不应求的信号后,批发价迅速企稳,全国范围内回升至1100元以上。前期小商抛货对于批价的影响基本消除,渠道价格重回稳定上升通道。本次厂家的调控显示出厂价对于市场超强的把控能力以及市场真实的供需是非常紧的,18年涨价预期持续加强。五粮液批在760元左右,继续保持上升态势。老窖在重庆地区调整经销商1573出货价至700元,消费者成交价750元,继续稳步抬升重点渠道的1573渠道价格,力保经销商盈利、品牌力提升。

GDT拍卖乳粉价显著回调,短期供需调整或继续打压价格。本周GDT拍卖价全、脱脂乳粉分别大跌12%和15%。新西兰近期天气状况良好,产量好于预期,因此恒天然增加供给,本次最大供应量为2.4万吨,较前次增加8.2%。需求方面,国内目前处于用粉淡季,其他国家地区需求亦无回暖,导致需求整体疲软。短期而言,恒天然或持续增加供应量,乳粉拍卖价存继续回调可能,但季节性增产无需担心,新西兰马上进入低产季,而国内需求则逐步进入旺季。预计乳粉价格在未来一个季度将重回上行趋势。

线上线下零食销售各存有劣势,社区性专卖店+线上平台或为最适合零食行业的销售模式。国内休闲零食渠道模式经历了线下、线上和全渠道三个发展阶段。目前主要线下企业盈利能力呈现:全品类商超主导>单一品类商超>全品类专卖>单一品类专卖的形态。商超虽盈利较好但网点扩张放缓,社区性专卖店模式或为线下渠道中较具发展空间的模式:在体验感和购物及时性上有不可取代的优势,规模化效应使业绩存改善空间;但同时在实现跨区域销售上存在难度。线上模式成本优势削弱,但大数据营销日趋重要。我们认为社区性专卖店+线上平台成为目前最适合零食行业的模式。继续推荐线上线下实力均不俗的好想你,同时建议关注具备完善线下资源的来伊份、盐津铺子、桂发祥(002820)及洽洽食品。

本周小结:批价下行趋势已得到逆转,明年提价预期再次加强,茅台龙头的涨价,白酒高端、次高端、中高端一系列品牌都将受到拉动,伴随着经济的回暖,依稀看到了10-11年的影子,建议投资者全面加仓白酒,享受新一轮景气周期。现阶段继续首推高端酒茅台、五粮液、泸州老窖。

风险提示:反腐力度重新加大,经济出现不稳定趋势

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